【研究报告内容摘要】
2019年行情回顾: 2019年是通信行业收获的一年,板块受5g科技热点及贸易摩擦双重影响,年初以估值修复为主,叠加5g牌照发放预期而走高;年中受中美贸易摩擦影响,板块出现了大幅波动;下半年通信行业逐步进入业绩兑现期,市场受贸易摩擦影响逐步减小,关注热点逐步转向板块业绩落地。
子板块发展状况: 2020年进入5g建设高峰期,通信产业链将深度受益。目前四家运营商纷纷决定采用sa独立组网方式建设5g网络, 5g承载网建设将带动设备、模块、光纤光缆相关公司;全年5g基站建设有望达到80万站,各地均出台未来5g建设目标,通信基站相关天线、射频器件、 pcb及覆铜板厂商业绩增长可期; 5g将是万物互联的新时代,人与人、人与物、物与物的通信将无处不在。通信产业将在未来的智能社会中承担基础设施建设的重任,基于5g的物联网板块是未来发展的重要方向;车联网是十三五规划重点发展方向,随着移动互联网发展,低时延、大带宽的5g技术为车联网发展奠定了良好基础。云计算、 ai、自动驾驶技术则为车联网创造了更广阔的应用空间。
重点关注: 主线一:业绩落地。政策端:工信部会议提出,稳步推进5g网络建设,深化共建共享,力争2020年底实现全国所有地级市覆盖5g网络;需求端: 2020年5g建设高峰期即将到来,全国各大城市实现5g网络全覆盖; 技术端: 5g r16规范即将于2020年3月冻结, r17规划已启动, mmtc及urllc有望在r17标准下完善; 市场端: 2019年是5g商用元年,全球5g网络超过65个,终端款数超200款,基站出货超100万, 5g用户超1000万。
重点关注: 主线二:移动数据流量爆发。政策端: 工信部会议提出,结合5g商用步伐,加快4k/8k, vr/ar等新技术应用,增加中高端信息服务供给; 需求端: 率先发布5g的韩国目前5g用户数超400万,月均使用流量超过28g。技术端: 5g embb定义了其极高的下载速度, 50gbps峰值下载速率有望在消费市场出现;市场端: 8k超高清视频、 vr/ar、在线云游戏、万物互联,下游应用蓬勃发展。
投资建议: 通信行业目前估值仍处于历史中位数,伴随着政策支持力度加大及5g建设带来产业链业绩爆发,通信行业有望在2020年迎来双击行情。维持通信行业“同步大市”的评级。推荐标的: 1)沪电股份(002463); 2)烽火通信(600498); 3)光迅科技(002281)。建议关注: 1)华工科技(000988); 2)光环新网(300383); 3)鹏鼎控股(002938); 4)四维图新(002405)。
风险提示: 5g建设不及预期;运营商资本开支不及预期;中美贸易摩擦加剧。

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